04.09.2013: Die Inflation fällt und die Zinsen steigen. Die Realverzinsung hat wieder einen positiven Wert. Was macht das mit der Börse?
Die Zinsen für deutsche Anleihen sind in den vergangenen Wochen endlich wieder gestiegen. Die Zinsen hatten ihren Tiefpunkt zum Jahreswechsel 2012 / 2013. Seit Jahresbeginn ist die Umlaufrendite um rund 41% gestiegen. Gestern lag sie bei 1,61 Prozent. Zugleich ist die Inflationsrate (Verbraucherpreisindex) in Deutschland seit Jahresbeginn leicht gefallen. Im Dezember 2012 lag die Inflationsrate bei 2,0 Prozent, im Januar bei 1,7 Prozent und bei heute bei 1,5 Prozent.
In den vergangenen zwei Jahren lagen die Zinsen unnatürlich unterhalb der Inflationsrate. Diese Situation hat sich verändert: Mit 1,61 Prozent übertrifft die Umlaufrendite heute ganz leicht die Inflationsrate, die bei 1,5 Prozent liegt; siehe Abbildung 1:
Diese Entwicklung sollte auch weitergehen. Die letzte Umfrage zu den Zinsen auf marketVote zeigt, dass die Zinsen weiter steigen. Das ZEW befragt regelmäßig Finanzmarktexperten nach der Inflation in der Zukunft. Rund 36 Prozent erwarteten im August 2013, dass die Inflation steigen wird. Etwa 62 Prozent gehen von einer gleichbleibenden Inflationsrate aus.
Realverzinsung
Diese Entwicklung freut vor allem Anleger, die ihr Geld in deutsche Rentenpapiere investieren. Sie bekommen nun wieder mehr Zinsen, als die Inflation auffrisst. Experten sprechen von einer positiven Realverzinsung (Abbildung 2). Betrachtet man die Vergangenheit, so ist das auch der Normalfall und spricht somit für eine gesunde Wirtschaftslage.
Doch ist das auch für den Aktienmarkt gut?
Wenn es bei deutschen Staatsanleihen wieder eine reale Verzinsung gibt, werden Anleger vermehrt in deutsche Anleihen investieren. Das könnte Liquidität vom Aktienmarkt abziehen. Grundsätzlich sind steigende Zinsen nicht schädlich für die Aktienmärkte. Doch dass aus einer negativen Realverzinsung eine positive Realverzinsung wird, ist äußerst selten (vgl. Abbildung 2). Und seltene Ereignisse sind wie immer schwer einzuschätzen.
Bleiben Sie also wachsam und diskutieren Sie mit.